La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) ha analizado la evolución reciente de la deuda pública española y concluye que, aunque su trayectoria ha mejorado en los últimos años, el reto de mantenerla bajo control seguirá presente en el futuro.
Según el último Observatorio de Deuda publicado por el organismo, la deuda pública de España se situó en 2025 en el 100,8% del Producto Interior Bruto (PIB). Esto supone una reducción de 0,9 puntos respecto al año anterior. Si se compara con el pico alcanzado en 2021, en plena resaca económica de la pandemia, el descenso acumulado es mucho mayor: 23,4 puntos porcentuales.
En términos absolutos, la deuda del conjunto de las administraciones públicas alcanzó 1,7 billones de euros, tras crecer un 4,8% en un año. Este aumento se explica por la combinación de dos factores: por un lado, el crecimiento de la economía y, por otro, las necesidades de financiación del sector público.
Previsiones que se acercaron al dato final
Las previsiones de los principales organismos internacionales para 2025 se quedaron ligeramente por debajo del dato finalmente registrado. La AIReF estimaba que la deuda estaría en el 100,3% del PIB, mientras que la Comisión Europea la situaba en el 100%, el Fondo Monetario Internacional en el 100,4% y la OCDE en el 99,4%.
Por el contrario, las previsiones del Gobierno fueron algo más pesimistas, al calcular que la deuda se situaría entre el 101,4% y el 101,7% del PIB.
Inflación más moderada y tipos de interés a la baja
El informe también analiza el contexto económico en el que evoluciona la deuda. Tras el fuerte aumento de precios registrado en 2022, la inflación en la zona euro se ha ido moderando hasta situarse en el 2% a finales de 2025, el objetivo marcado por el Banco Central Europeo.
Este escenario permitió que el BCE recortara los tipos de interés en cuatro ocasiones durante 2025, lo que ha contribuido a estabilizar los mercados de deuda. En general, los intereses a corto plazo se han mantenido cerca del 2%, mientras que los bonos a diez años han mostrado comportamientos diferentes según el país.
Europa mantiene niveles de deuda elevados
El análisis también tiene en cuenta el último informe de la Comisión Europea sobre sostenibilidad de la deuda, conocido como Debt Sustainability Monitor. Este documento advierte de que, aunque la deuda pública en la Unión Europea ha bajado desde los niveles alcanzados tras la pandemia, sigue siendo elevada.
En 2025 se situó en torno al 82,8% del PIB, con grandes diferencias entre países y con riesgos asociados al envejecimiento de la población, la transición climática y el nuevo contexto geopolítico.
España: riesgos limitados ahora, pero mayores en el futuro
En el caso de España, la Comisión Europea considera que los riesgos a corto plazo son moderados, gracias a una buena percepción de los mercados y a mejoras recientes en la calificación crediticia del país.
Sin embargo, el escenario cambia cuando se mira a más largo plazo. Si no se adoptan nuevas medidas fiscales, la deuda podría volver a crecer a partir de finales de esta década, hasta alcanzar aproximadamente el 108% del PIB en 2036.
La principal razón sería el aumento del gasto público ligado al envejecimiento de la población, especialmente en pensiones, sanidad y cuidados de larga duración.
Un esfuerzo fiscal necesario
El análisis señala que, para estabilizar la deuda a largo plazo, España tendría que mejorar sus cuentas públicas en el equivalente a 5,3 puntos del PIB. Y si el objetivo fuera reducir la deuda hasta el 60% del PIB en 2070, el ajuste necesario sería de 4,8 puntos.
En definitiva, la AIReF concluye que la evolución reciente de la deuda ha sido positiva, pero advierte de que mantenerla bajo control en las próximas décadas exigirá nuevas medidas y disciplina fiscal, en un contexto económico y demográfico cada vez más exigente.