Pienso que la recuperación de la renta variable no va a ser en forma de V, sino en forma de K. Significa esto que habrá sectores ganadores como tecnología o sostenibilidad y sectores perdedores como los bancos.
Por una parte, la selección de activos va a ser más importante que nunca, y además las acciones de crecimiento van a seguir siendo buenas apuestas. Por otro lado, cada vez habrá más acciones cíclicas que presenten oportunidades de inversión.
En cuanto a zonas, favorecemos Japón frente a Alemania. Otra idea por zonas es sobreponderar Europa, que se ha quedado más rezagada, frente a EEUU; y concretamente invertir en empresas europeas de pequeña y mediana capitalización, pues presentan unas valoraciones positivas, unas perspectivas de crecimiento que superan a la media y unos balances sólidos.
Por zonas, en EEUU las altas valoraciones llaman a la precaución, mientras en renta variable alemana la selección de valores será fundamental. En Europa, como hemos apuntado, las empresas pequeñas son más prometedoras que las grandes. Por último, en emergentes, Asia tiene el mayor potencial.
La tecnología todavía puede hacerlo bien, pero algunas de las áreas menos queridas pueden hacerlo aún mejor. No creemos que la solución sea tan simple como comprar los sectores baratos y vender los caros, ya que, citando al Oráculo de Omaha, Warren Buffet, "el precio es lo que pagas, el valor es lo que obtienes".